| | | | | | | En résumé | | | | | L’été sera certainement tranquille sur les marchés financiers. En tout cas, s’il y a remous, ce ne sera pas lié aux politiques monétaires. En effet, Janet Yellen a parfaitement réussi à rassurer les marchés financiers et à canaliser leurs attentes lors de son audition devant le Congrès américain. On l’aurait d’ailleurs presque cru sur parole lorsqu’elle a réaffirmé l’engagement de la banque centrale à renouer avec une inflation proche de sa cible.
| | | C’est pourtant peu probable. Les économistes sont souvent décriés pour leurs prévisions approximatives. Je ne vais donc pas me lancer dans cet exercice. Mon erreur de jugement sur la possibilité de survenue du Brexit m’a incité à être humble. Ma seule certitude pour les années à venir, c’est que l’inflation sera certainement beaucoup plus basse que ne l’anticipent les banques centrales et que renouer avec un rythme annuel à 2% pourrait être une vraie gageure pour les pays développés.
| | | Mon raisonnement est finalement assez simple. La théorie économique s’est construite autour de l’hypothèse de la rareté. Lorsque les classiques ont essayé d’expliquer les mécanismes économiques, il y avait rareté du capital et du travail. C’est tout l’inverse à l’ère de l’argent facile. Le capital et le travail sont abondants. En revanche, la rareté concerne notre environnement immédiat, d’où la nécessité d’instaurer une taxation écologique afin de préserver les ressources naturelles. Beaucoup d’analystes ont pointé du doigt, ces derniers mois, le risque d’une flambée des taux (taux directeurs ou taux du marché obligataire). C’est peu probable. Tant que le capital restera abondant, il n’y a aucune raison rationnelle pour que son coût augmente substantiellement. C’est la loi de l’offre et de la demande.
| | | Pour se convaincre de cette abondance de capital, il suffit de s’intéresser un peu au phénomène start-up. Dans l’ancien monde, une entreprise dont le business model ne parvenait pas à générer des bénéfices suffisants en l’espace de deux ou trois ans aurait fait faillite. Dans le monde moderne, ces sociétés réussissent régulièrement à lever plusieurs millions d’euros à chaque tour de table et sont valorisées en bourse plusieurs dizaines ou centaines de millions d’euros parfois. Il y a bien sûr une bulle sur les valeurs de la nouvelle économie. Eclatera-t-elle ? Un jour…mais pas de sitôt. En effet, tant que le capital reste abondant et peu cher, le phénomène peut encore perdurer pendant des années. Il faudrait une erreur de politique monétaire majeure, c’est-à-dire une remontée forte et brutale des taux par la Fed et / ou la BCE, pour enrayer ce cycle. A ce jour, lorsqu’on écoute les banquiers centraux, on réalise rapidement qu’il n’y aura pas de sortie des mesures expansionnistes. Les taux resteront bas. L’inflation restera basse. Les startupers pourront encore continuer à lever de l’argent, avec des idées parfois géniales, qui ne génèrent pas d’argent et ne créent pas de nouvelles filières industrielles ou trop rapidement de nouveaux besoins chez les consommateurs. C’est la fuite en avant de la nouvelle économie.
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| | | | | | | | Calendrier économique de la semaine | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | Lundi 17 Juillet 2017 | | 01:01 |  | Prix des maisons Rightmove (GM) | Juillet | -- | -0.4% | Faible | | 04:00 |  | Ventes au détail (GA) | Juin | 10.6% | 10.7% | Moyen | | 04:00 | | Production industrielle (GA) | Juin | 6.5% | 6.5% | Moyen | | 04:00 | | PIB (GA) | 2Q | 6.8% | 6.9% | Majeur | | 14:30 |  | Empire Manufacturing | Juillet | 15.0 | 19.8 | Fort | | Mardi 18 Juillet 2017 | | 10:30 | | IPP Production (GM) | Juin | 0.1% | 0.1% | Fort | | 10:30 | | Prix au détail (GM) | Juin | 0.4% | 0.4% | Moyen | | 10:30 | | Indice Prix Détail | Juin | 272.7 | 271.7 | Moyen | | 10:30 | | IPC de base (GA) | Juin | 2.6% | 2.6% | Majeur | | 10:30 | | IPC (GA) | Juin | 2.9% | 2.9% | Majeur | | 11:00 |  | IPC de base (GA) | Juin | 1.1% | 1.1% | Moyen | | 11:00 |  | Sondage ZEW Attentes | Juillet | 18.3 | 18.6 | Majeur | | 11:00 | | Sondage ZEW Attentes | Juillet | -- | 37.7 | Fort | | 11:00 | | Sondage ZEW Situation actuelle | Juillet | 88.0 | 88.0 | Majeur | | 11:00 | | IPC (GM) | Juin | 0.0% | -0.1% | Fort | | 14:30 | | Indice Prix à l'importation (GM) | Juin | -0.2% | -0.3% | Fort | | Mercredi 19 Juillet 2017 | | 08:00 |  | Commandes de machines-outils (GA) | Juin | -- | 31.1% | Moyen | | 14:30 | | Permis de construire (GM) | Juin | 3.4% | -4.9% | Moyen | | 14:30 | | Mises en chantier de maisons (GM) | Juin | 6.2% | -5.5% | Moyen | | 14:30 |  | Ventes manufacturières (GM) | Mai | 0.7% | 1.1% | Moyen | | Jeudi 20 Juillet 2017 | | Taux à 10A cible BOJ | -- | 0.000% | 0.000% | Fort | | Taux directeur équilibre BOJ | -- | -0.100% | -0.100% | Fort | | BOJ Monetary Policy Statement | -- | -- | -- | Majeur | | 01:50 | | Balance commerciale | Juin | ¥488.0b | -¥203.4b | Moyen | | 06:30 | | Indice toute activité industrielle (GM) | Mai | -0.8% | 2.1% | Fort | | 08:00 | | IPP (GM) | Juin | -0.1% | -0.2% | Moyen | | 10:30 | | Ventes au détail hors carbu auto (GM) | Juin | 0.5% | -1.6% | Fort | | 10:30 | | Ventes au détail y.c. carbu auto (GM) | Juin | 0.2% | -1.2% | Fort | | 13:45 | | Taux de facilités de dépôt BCE | -- | -0.400% | -0.400% | Majeur | | 13:45 | | ECB Marginal Lending Facility | -- | 0.250% | 0.250% | Majeur | | 13:45 | | Taux de refinancement de la BCE | -- | 0.000% | 0.000% | Majeur | | 13:45 | | ECB Asset Purchase Target | Juillet | EU60b | EU60b | Moyen | | 14:30 | | Nouvelles Demandes Allocations - chômage | -- | -- | 247k | Majeur | | 14:30 | | Perspectives d'affaires Fed de Philadelphie | Juillet | 21.5 | 27.6 | Moyen | | 16:00 | | Indice avancé | Juin | 0.4% | 0.3% | Moyen | | 16:00 | | Confiance des consommateurs | Jul A | -1.1 | -1.3 | Moyen | | Vendredi 21 Juillet 2017 | | 14:30 | | IPC (GM) | Juin | 0.0% | 0.1% | Fort | | 14:30 | | IPC (GA) | Juin | 1.1% | 1.3% | Fort | | 14:30 | | Comm Détail (GM) | Mai | 0.3% | 0.8% | Moyen | | 14:30 | | Ventes au détail hors auto (GM) | Mai | 0.3% | 1.5% | Moyen |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises | | |
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| | | | | Nom Entreprise | Période | Prévision | | Lundi 17 Juillet 2017 | | | BlackRock Inc | Q2 17 | 5.382 | | | Netflix Inc | Q2 17 | 0.156 | | Mardi 18 Juillet 2017 | | | International Business Machines Corp | Q2 17 | 2.753 | | | Goldman Sachs Group Inc/The | Q2 17 | 3.427 | | | Lockheed Martin Corp | Q2 17 | 3.107 | | | Bank of America Corp | Q2 17 | 0.433 | | | Johnson & Johnson | Q2 17 | 1.794 | | | UnitedHealth Group Inc | Q2 17 | 2.377 | | Mercredi 19 Juillet 2017 | | | ASML Holding NV | S1 17 | - | | | QUALCOMM Inc | Q3 17 | 0.85 | | | American Express Co | Q2 17 | 1.43 | | | Reynolds American Inc | Q2 17 | 0.641 | | | Morgan Stanley | Q2 17 | 0.768 | | | T-Mobile US Inc | Q2 17 | 0.376 | | Jeudi 20 Juillet 2017 | | | SAP SE | Q2 17 | 0.949 | | | Iberdrola SA | S1 17 | - | | | eBay Inc | Q2 17 | 0.449 | | | Microsoft Corp | Q4 17 | 0.707 | | | Visa Inc | Q3 17 | 0,808 | | | Union Pacific Corp | Q2 17 | 1.393 | | | Abbott Laboratories | Q2 17 | 0.604 | | | Philip Morris International Inc | Q2 17 | 1.23 | | | Blackstone Group LP/The | Q2 17 | 0.602 | | | Unilever NV | S1 17 | 1.02 | | Vendredi 21 Juillet 2017 | | | General Electric Co | Q2 17 | 0.251 | | | Colgate-Palmolive Co | Q2 17 | 0.722 | | | Schlumberger Ltd | Q2 17 | 0.298 |
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| | | | | | | | | | | | | *** Source Bloomberg au 14/07/2017
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