| Le point de Saxo Banque sur les marchés financiers - On ne peut pas parler de retour de la confiance sur les marchés financiers, c’est encore trop tôt. Les mouvements qu’on a pu constater hier soulignent surtout que les supports techniques ont joué leur rôle de soupape du marché et ont permis un rebond des cours, qui est finalement plus un rebond technique qu’autre chose. On ne peut pas exclure que de nouveaux remous surviennent dans les séances voire les semaines à venir. En fait, de notre point de vue, le premier vrai test pour le marché concernera l’inflation aux Etats-Unis qui sera publiée mercredi et, évidemment, toute intervention de J. Powell. Fondamentalement, il n’y a pas de poussé inflationniste par rapport à 2017. Ainsi, le taux d’inflation moyen dans les pays du G7 se situe à 1,7% contre 1,8% il y a exactement un an de cela (voir graphique ci-dessous). Tout est en fait question de perception. Du jour au lendemain, la perception des investisseurs a complètement changé concernant l’évolution de l’inflation et les taux. Le défi pour la Fed va être compliqué à court terme : il va falloir rassurer dans un contexte complètement inédit puisque c’est la première fois qu’il va falloir remonter les taux à partir d’un niveau aussi bas. Le marché action sert bien-sûr de baromètre du risque mais il faudra aussi, et surtout, veiller aux évolutions sur le marché obligataire. Pour l’instant, comme en témoigne l’émission obligataire à 7 ans de la Grèce la semaine passée, il n’y a pas de tension majeure. Cependant, on ne peut pas faire abstraction des nombreuses anomalies existant sur ce marché (les montants exorbitants d’obligations à taux négatif, les entreprises mal notées qui réussissent à emprunter à taux négatif, comme Veolia en fin d’année 2017 malgré sa notation BBB). |
| | | | LE VRAI TEST SERA MERCREDI AVEC L’INFLATION | |
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"On ne peut pas parler de retour de la confiance sur les marchés financiers, c’est encore trop tôt. Les mouvements qu’on a pu constater hier soulignent surtout que les supports techniques ont joué leur rôle de soupape du marché et ont permis un rebond des cours, qui est finalement plus un rebond technique qu’autre chose. On ne peut pas exclure que de nouveaux remous surviennent dans les séances voire les semaines à venir. En fait, de notre point de vue, le premier vrai test pour le marché concernera l’inflation aux Etats-Unis qui sera publiée mercredi et, évidemment, toute intervention de J. Powell. Fondamentalement, il n’y a pas de poussé inflationniste par rapport à 2017. Ainsi, le taux d’inflation moyen dans les pays du G7 se situe à 1,7% contre 1,8% il y a exactement un an de cela (voir graphique ci-dessous). Tout est en fait question de perception. Du jour au lendemain, la perception des investisseurs a complètement changé concernant l’évolution de l’inflation et les taux. Le défi pour la Fed va être compliqué à court terme : il va falloir rassurer dans un contexte complètement inédit puisque c’est la première fois qu’il va falloir remonter les taux à partir d’un niveau aussi bas. Le marché action sert bien-sûr de baromètre du risque mais il faudra aussi, et surtout, veiller aux évolutions sur le marché obligataire. Pour l’instant, comme en témoigne l’émission obligataire à 7 ans de la Grèce la semaine passée, il n’y a pas de tension majeure. Cependant, on ne peut pas faire abstraction des nombreuses anomalies existant sur ce marché (les montants exorbitants d’obligations à taux négatif, les entreprises mal notées qui réussissent à emprunter à taux négatif, comme Veolia en fin d’année 2017 malgré sa notation BBB)."
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| | | | | | Les derniers faits marquants : | | | | | Un aperçu de l’inflation au sein des pays du G7 pour illustrer les propos ci-dessus :
| | | IGMetall a obtenu une hausse plus que significative des salaires (+4,3%), ce qui risque d’inciter encore plus l’Allemagne à être vigilante par rapport aux mesures de retrait du QE de la BCE.
| | | La phrase du jour : « Les fluctuations de marché auxquelles nous avons assistés ces derniers jours ne m’inquiètent pas » (Christine Lagarde, lors du World Government Summit de Dubaï).
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| | | | | | | | A suivre aujourd'hui : | | | | | On surveillera de près le 16 février la décision de Fitch sur la note souveraine de la Grèce. Tout porte à croire qu’une révision à la hausse est possible en raison du panorama économique plus positif et de coûts de financement en baisse. Toutefois, la Grèce est encore loin d’être sortie d’affaire. L’émission d’obligations à 7 ans la semaine passée s’est en effet bien déroulée mais cela s’explique notamment par une participation plus importante qu’habituellement des hedge funds (qui ont participé à hauteur de 31% vs 10% en règle générale). Le bémol vient du marché secondaire où la performance de la Grèce fut faible soulignant que les investisseurs ont encore des craintes à l’égard du pays.
| | | Le marché obligataire sera d’un intérêt certain puisqu’il est fragilisé par la sortie progressive du QE. La Belgique pourrait être tentée de lancer une obligation verte à 15 ans cette semaine, suivant les exemples de la France et de la Finlande dans le domaine. Enfin, le montant total d’obligations qui devrait être soulevé cette semaine en zone euro devrait être de 28 milliards d’euros (essentiellement Allemagne, Italie, Portugal, France et Espagne).
| | | Pour la séance du jour, peu d’indicateurs au menu à part l’IPC britannique et on notera aussi le discours de Mester, membre du FOMC de la Fed, à 14h (heure française).
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| | | | | | | | Calendrier économique du jour | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | 00:50 | | Indice des Prix à la Production (GA) | Janvier | 2.7% | 3.1% | Majeur | | 10:30 | | Indice des Prix à la Consommation (GM) | Janvier | -0.6% | 0.4% | Majeur | | 10:30 | | Indice des Prix à la Production (GM) | Janvier | 0.2% | 0.4% | Fort |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises du jour | | |
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| | | | | Nom Entreprise | Période | Prévision | | | PepsiCo Inc | Q4 17 | 1,306 | | | Kering | Y 17 | 15,601 |
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| | | | | | | Instrument financier | Niveaux importants | | | | France 40 | 5 119 - 5 186 | | | | Germany 30 | 12 234 - 12 396 | | | | UK 100 | 7 154 - 7 232 | | | | SPX 500 | 2 627 - 2 678 | | | |
| | Instrument financier | Niveaux importants | | | | EURUSD | 1.2251 - 1.2336 | | | | USDJPY | 107.91 - 108.90 | | | | USDCHF | 0.9326 - 0.9414 | | | | GBPUSD | 1.3793 - 1.3876 | | | | AUDUSD | 0.7811 - 0.7884 | | | | USDCAD | 1.2549 - 1.2616 | | | |
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| | | | | | | | | | | | | * Niveau de 8h30 - Pourcentage de variation relatif au fixing de la veille
** Dernier cours de clôture
*** Source Bloomberg au 13/02/2018
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