| | | | | | | En résumé | | | | | 1/ En dépit d’un endettement élevé, la France bénéficie de la confiance des marchés du fait de son statut de « moins mauvais emprunteur » de la zone euro. En 2017, les besoins de financement s’établissent à 185 milliards d’euros (contre 187 milliards d’euros en 2016), ce qui fait de la France le deuxième plus important emprunteur de l’UE après l’Italie. Sur les courtes échéances, le pays se refinance à taux négatif et, sur les échéances plus longues, à des taux proches des points bas historiques. Le taux d’intérêt moyen à 10 ans est de 0,92% en 2017 vs 2,28% en 2012. En outre, le spread de la France, c’est-à-dire l’écart de taux entre le 10 ans français et celui de l’Allemagne, est de nouveau en repli à 46 pdb contre un pic à 78 pdb en début d’année, ce qui constitue un signal positif.
| | | 2/ La part de la dette publique détenue par les non-résidents fin 2016 a atteint un point bas de 10 ans (58,5% vs 60% en moyenne) mais il s’agit d’un accident de parcours. Dans le détail, les sorties qui ont eu lieu l’an passée se sont essentiellement concentrées sur le dernier trimestre et s’expliquent par l’accroissement du risque politique à l’approche de la présidentielle française. Cette échéance étant désormais derrière nous, on peut estimer que cette tendance n’a pas de raison de perdurer. La seconde explication à ce désengagement a trait au comportement des investisseurs japonais. En règle générale, ils ont pour habitude de privilégier les actifs refuges mais, de janvier à septembre 2016, ils ont massivement acheté des OAT au détriment des Bunds avant de repasser vendeur au quatrième trimestre, sans qu’il y ait un lien prouvé avec le scrutin présidentiel.
| | | 3/ La charge de la dette en % du PIB est plus faible en France que dans la plupart des pays européens (Royaume-Uni, Italie, Espagne), à l’exception de l’Allemagne. Elle devrait continuer de baisser jusqu’en 2018 pour atteindre 1,5% du PIB du fait du remboursement déjà effectué des dettes émises pendant la crise financière. Elle était à 1,7% en 2016 vs 2,5% en 2007.
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| | | | | | | | Calendrier économique de la semaine | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | Mardi 30 Mai 2017 | | 01:30 |  | Taux Chômage | Avril | 2.8% | 2.8% | Majeur | | 01:50 | | Comm Détail (GA) | Avril | 2.2% | 2.1% | Faible | | 08:00 |  | Indice Prix à l'importation (GM) | Avril | 0.1% | -0.5% | Faible | | 08:45 |  | Confiance des consommateurs | Mai | 101 | 100 | Moyen | | 08:45 | | PIB (GT) | 1Q | 0.3% | 0.3% | Fort | | 11:00 |  | Confiance des consommateurs | Mai | -3.3 | -3.3 | Moyen | | 14:00 | | IPC harmonisé UE (GM) | Mai | -0.1% | 0.0% | Moyen | | 14:00 | | IPC (GM) | Mai | -0.1% | 0.0% | Fort | | 14:30 |  | Revenu personnel | Avril | 0.4% | 0.2% | Fort | | 14:30 | | Conso des ménages | Avril | 0.4% | 0.0% | Fort | | 14:30 |  | Prix Produits industriels (GM) | Avril | -- | 0.8% | Faible | | 16:00 | | Confiance des consommateurs Conf. Board | Mai | 119.8 | 120.3 | Majeur | | 16:30 | | Activité manufacturière Fed Dallas | Mai | 15.0 | 16.8 | Moyen | | Mercredi 31 Mai 2017 | | 01:01 |  | Confiance des consommateurs | Mai | -- | -7 | Faible | | 01:50 | | Production industrielle (GM) | Avril | 4.1% | -1.9% | Majeur | | 03:00 |  | PMI manufacturier | Mai | 51.0 | 51.2 | Majeur | | 03:00 | | PMI non manufacturier | Mai | -- | 54.0 | Moyen | | 08:00 | | Ventes au détail (GA) | Avril | 2.2% | 2.3% | Faible | | 08:45 | | IPP (GM) | Avril | -- | -0.5% | Faible | | 08:45 | | IPC (GM) | Mai | 0.1% | 0.1% | Moyen | | 08:45 | | IPC harmonisé (GA) | Mai | 1.0% | 1.4% | Moyen | | 09:55 | | Variation du chômage (milliers) | Mai | -14k | -15k | Majeur | | 09:55 | | Demandes d'allocation chômage | Mai | 5.7% | 5.8% | Moyen | | 10:30 | | Prêts immobillier approuvés | Avril | 66.0k | 66.8k | Fort | | 11:00 | | IPC de base (GA) | Mai | 1.0% | 1.2% | Moyen | | 11:00 | | IPC estimé (GA) | Mai | 1.5% | 1.9% | Fort | | 11:00 | | Taux de chômage | Avril | 9.4% | 9.5% | Moyen | | 14:30 | | PIB trimestriel annualisé | 1Q | 3.7% | 2.6% | Majeur | | 14:30 | | PIB (GM) | Mar | 0.3% | 0.0% | Fort | | 15:45 | | Directeurs d'achat de Chicago | Mai | 57.0 | 58.3 | Fort | | 16:00 | | Reventes logements en cours (GM) | Avril | 1.0% | -0.8% | Moyen | | 20:00 | | U.S. Federal Reserve Releases Beige Book | Majeur | | Jeudi 1 Juin 2017 | | 02:30 | | PMI Manufacturier | Mai | -- | 52.0 | Majeur | | 03:45 |  | Caixin PMI Manufacturier | Mai | 50.2 | 50.3 | Majeur | | 09:50 | | PMI Manufacturier | Mai | 54.0 | 54.0 | Majeur | | 09:55 | | PMI Manufacturier | Mai | 59.4 | 59.4 | Majeur | | 10:00 | | PMI Manufacturier | Mai | 57.0 | 57.0 | Fort | | 10:30 | | PMI Manufacturier | Mai | 56.5 | 57.3 | Majeur | | 14:15 | | ADP Variation de l'emploi | Mai | 180k | 177k | Majeur | | 14:30 | | Nouvelles Demandes Allocations - chômage | May 27 | -- | 234k | Majeur | | 15:30 | | PMI Manufacturier | Mai | -- | 55.9 | Majeur | | 15:45 | | PMI Manufacturier | Mai | -- | 52.5 | Majeur | | 16:00 | | ISM Manufacturier | Mai | 54.8 | 54.8 | Majeur | | 16:00 | | ISM Prix payés | Mai | 67.0 | 68.5 | Moyen | | 16:00 | | Dépenses de construction (GM) | Avril | 0.5% | -0.2% | Fort | | Vendredi 2 Juin 2017 | | 10:30 | | PMI Construction | Mai | 52.7 | 53.1 | Moyen | | 11:00 | | IPP (GM) | Avril | 0.3% | -0.3% | Faible | | 14:30 | | Variation Emplois non agricole | Mai | 179k | 211k | Majeur | | 14:30 | | Balance commerciale | Avril | -$44.1b | -$43.7b | Fort | | 14:30 | | Taux de chômage | Mai | 4.4% | 4.4% | Majeur | | 14:30 | | Salaire horaire moyen (GM) | Mai | 0.2% | 0.3% | Fort |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises | | |
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| | | | Il n'y a pas d'annonce majeure. | | |
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| | | | | | | | | | | | | *** Source Bloomberg au 26/05/2017
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