| | | | | | | En résumé | | | | | Le mot « récession » fait son retour dans le vocabulaire des investisseurs. Le principal risque qu’ils craignent à ce sujet est le fossé grandissant entre la vision optimiste du marché qui évalue le risque de récession à moins de 10 % et les indicateurs de récession moins optimistes en termes d’économie. Ces indicateurs suggèrent, sans surprise, que les États-Unis sont parvenus à la fin d’un cycle économique, et surtout que la récession approche à grands pas sans que la politique économique de D. Trump ne soit en mesure de l’arrêter.
| | | L’indicateur le plus surveillé est l’aplatissement persistant de la courbe de rendement (qui s’établit actuellement à 46 pb). Les cinq dernières récessions en date ont toutes commencé par une inversion de la courbe de rendement associée à un Credit impulse négatif.
| | | La contraction des prêts et crédits-baux commerciaux et industriels a constitué un autre indicateur fiable des dernières décennies, capable de prédire les trois dernières récessions. Au cours de l’année 2017, les prêts et crédits-baux commerciaux et industriels ont fortement baissé pour atteindre un niveau plancher de 1,2 % en glissement annuel au T4. La contraction n’est pas encore là, mais l’évolution récente est inquiétante.
| | | D’autres signaux d’alertes apparaissent, venus d’indicateurs moins conventionnels. Les ventes des usines de papier et carton, qui reflètent l’évolution future de la production, sont en baisse depuis le début d’année. Même si cet indicateur a perdu de son importance en raison de l’accroissement du numérique dans l’économie, il reste fortement corrélé au cycle économique.
| | | Il est bien-sûr trop tôt pour crier au loup mais, en raison des risques qui s’accumulent, il est certainement temps d’adopter une position plus défensive sur le marché. A cet égard, historiquement, on retiendra, sans surprise, que l’or est un actif qui permet de bien se protéger de la chute des bourses en fin de cycle. En outre, lorsqu’on se positionne sur les marchés actions, mieux vaut privilégier les valeurs du secteur de la consommation qui, lors de la dernière grande crise financière, ont affiché une excellente résistance par rapport à l’indice S&P 500. On peut mettre en avant le fait que nous soyons dans une période économique nouvelle, sans commune mesure avec le passé, mais, lorsque la fin de cycle surgira sur les marchés, ce sont bien les relations historiques entre les actifs qui reprendront immanquablement le dessus.
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| | | | | | | | Calendrier économique de la semaine | | |
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| | | | Heure | Pays | Indicateur | Période | Prévision*** | Précédent | Impact | | Lundi 23 Avril 2018 | | 02:30 | | PMI Manufacturier | Apr | -- | 53.1 | Faible | | 09:00 | | PMI Manufacturier | Apr | -- | 53.7 | Moyen | | 09:00 | | PMI Services | Apr | -- | 56.9 | Moyen | | 09:30 | | PMI Manufacturier | Apr | 57.5 | 58.2 | Fort | | 09:30 | | PMI Services | Apr | 53.9 | 53.9 | Moyen | | 10:00 | | PMI Services Markit | Apr | 54.8 | 54.9 | Moyen | | 10:00 | | PMI Manufacturier Markit | Apr | 56.0 | 56.6 | Moyen | | 14:30 | | Ventes de grossistes (GM) | Feb | -- | 0.1% | Faible | | 15:45 | | PMI Manufacturier | Apr | 55.0 | 55.6 | Fort | | 15:45 | | PMI Services | Apr | 54.0 | 54.0 | Fort | | 16:00 | | Ventes de logements existants | Mar | 5.55m | 5.54m | Majeur | | Mardi 24 Avril 2018 | | 08:00 | | Commandes de machines-outils (GA) | Mar | -- | 28.1% | Moyen | | 08:45 | | Climat des affaires industrie manufacturière | Apr | -- | 111 | Faible | | 10:00 | | IFO Climat des affaires | Apr | 104.7 | 103.2 | Majeur | | 10:00 | | Confiance des entreprises | Apr | -- | 109.1 | Fort | | 10:00 | | Confiance des consomateurs | Apr | -- | 117.5 | Moyen | | 10:30 | | Emprunts nets Secteur public | Mar | -- | -0.3b | Faible | | 15:00 | | Indice FHFA du prix des maisons (GM) | Feb | 0.5% | 0.8% | Moyen | | 16:00 | | Indice de Confiance des consommateurs Conference Board | Apr | 126.0 | 127.7 | Majeur | | 16:00 | | Indice manufacturier Fed Richmond | Apr | 16 | 15 | Moyen | | 16:00 | | Ventes de logements neufs | Mar | 625k | 618k | Majeur | | Mercredi 25 Avril 2018 | | 06:30 | | Indice toute activité industrielle (GM) | Feb | 0.5% | -1.8% | Moyen | | 08:45 | | Confiance des consommateurs | Apr | -- | 100 | Moyen | | 13:00 | | MBA Demandes de prêts hypothécaires | Apr | -- | 4.9% | Fort | | Jeudi 26 Avril 2018 | | 01:50 | | Achats japonais d'obligations étrangères | Apr | -- | ¥797.6b | Faible | | 08:00 | | Confiance des consommateurs GfK | May | 10.9 | 10.9 | Fort | | 13:45 | | Décision de la BCE | Apr 26 | 0.000% | 0.000% | Majeur | | 13:45 | | Taux de facilités de dépôt BCE | Apr 26 | -0.400% | -0.400% | Majeur | | 14:30 | | Commandes Biens durables | Mar | 1.1% | 3.0% | Majeur | | 14:30 | | Stocks de grossistes (GM) | Mar | -- | 1.0% | Moyen | | 14:30 | | Inscriptions hebdomadaires au chômage | Apr 21 | -- | 232k | Fort | | Vendredi 27 Avril 2018 | | 01:01 | | Confiance des consommateurs GfK | Apr | -6 | -7 | Moyen | | 01:30 | | Ratio Emplois/Demandeurs | Mar | 1.59 | 1.58 | Moyen | | 01:30 | | Taux de Chômage | Mar | 2.5% | 2.5% | Fort | | 01:30 | | Tokyo IPC GA | Apr | 0.8% | 1.0% | Moyen | | 01:30 | | IPC Tokyo core (GA) | Apr | 0.8% | 0.8% | Moyen | | 01:50 | | Production industrielle (GM) | Mar | 0.5% | 2.0% | Fort | | 07:30 | | PIB (GT) | 1Q A | 0.5% | 0.7% | Moyen | | 08:45 | | IPP (GM) | Mar | -- | 0.1% | Moyen | | 08:45 | | IPC (GM) | Apr | -- | 1.0% | Moyen | | 09:55 | | Evolution du nombre de chômeurs | Apr | -15k | -19k | Majeur | | 09:55 | | Taux de Chômage | Apr | 5.3% | 5.3% | Fort | | 10:00 | | IPP (GM) | Mar | -- | 0.3% | Moyen | | 10:30 | | PIB (GT) | 1Q A | 0.3% | 0.4% | Fort | | 11:00 | | Confiance économique | Apr | 112.0 | 112.6 | Fort | | 11:00 | | Confiance des consommateurs | Apr | -- | -- | Fort | | 14:30 | | PIB (GT) | 1Q A | 2.1% | 2.9% | Majeur | | 16:00 | | Indice Michigan de confiance des consommateurs | Apr | 98.0 | 97.8 | Majeur |
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| | | | | | | | Calendrier économique des entreprises | | |
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| | | | | Nom Entreprise | Période | Prévision | | Lundi 23 Avril 2018 | | | Alphabet Inc | Q1 18 | 9.292 | | Mardi 24 Avril 2018 | | | New Pride Corp | 2017 | | Mercredi 25 Avril 2018 | | | Ford Motor Co | Q1 18 | 0.411 | | | eBay Inc | Q1 18 | 0.535 | | | PayPal Holdings Inc | Q1 18 | 0.539 | | | Citrix Systems Inc | Q1 18 | 1.05 | | | Facebook Inc | Q1 18 | 1.354 | | | AT&T Inc | Q1 18 | 0.875 | | | QUALCOMM Inc | Q2 18 | 0.712 | | | Visa Inc | Q2 18 | 1.015 | | | Northrop Grumman Corp | Q1 18 | 3.654 | | | Boeing Co/The | Q1 18 | 2.588 | | | General Dynamics Corp | Q1 18 | 2.481 | | | Comcast Corp | Q1 18 | 0.596 | | | Twitter Inc | Q1 18 | 0.115 | | Jeudi 26 Avril 2018 | | | Exxon Mobil Corp | Q1 18 | 1.118 | | | Coface SA | Q1 18 | 0.22 | | | Zodiac Aérospace | S1 18 | | | Fleury Michon SA | 2017 | 1.903 | | | Dassault Systemes SA | Q1 18 | 0.5659999999999999 | | | Télévision française 1 | Q1 18 | | | Transgene SA | Q1 18 | | | Orange SA | Q1 18 | | | Total SA | Q1 18 | 0.93 | | | SOITEC | 2018 | 1.56 | | | Chevron Corp | Q1 18 | 1.469 | | | Moody's Corp | Q1 18 | 1.801 | | | PepsiCo Inc | Q1 18 | 0.925 | | | AbbVie Inc | Q1 18 | 1.801 | | | American Airlines Group Inc | Q1 18 | 0.727 | | | General Motors Co | Q1 18 | 1.245 | | | Union Pacific Corp | Q1 18 | 1.662 | | | Intel Corp | Q1 18 | 0.716 | | | Amazon.com Inc | Q1 18 | 1.259 | | | Expedia Group Inc | Q1 18 | -0.391 | | | Microsoft Corp | Q3 18 | 0.85 | | | Starbucks Corp | Q2 18 | 0.529 | | Vendredi 27 Avril 2018 | | | Airbus SE | Q1 18 | 0.255 | | | Sanofi-Aventis SA | Q1 18 | 1.13 | | | Imerys SA | Q1 18 |
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| | | | | | | | | | | | | *** Source Bloomberg au 20/04/2018
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