Por Iván Weissman Senno
	10 de julio 2025

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¡Buenas y feliz jueves! El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, vuelve a tomarse la agenda y su anuncio de un arancel del 50% al cobre inyecta un nuevo factor de incertidumbre a la economía chilena.

• Ahora bien, por el momento nosotros zafamos comparados con Brasil. Trump anunció que impondrá un arancel del 50% a TODOS los productos brasileños a partir del 1 de agosto. Y eso que Estados Unidos tienen un superávit comercial con ellos. ¿La razón? A Trump le cae mal Lula y apoya a Bolsonaro. Dijo estar molesto por el trato que le están dando al expresidente Jair Bolsonaro, pidiendo a las autoridades que retiren los cargos en su contra.

• También en el radar de los inversores: la carrera a La Moneda. Las primarias parecen haberle dado un envión a Jara y ahora lidera las encuestas para la primera vuelta. El mercado comienza a hacer un doble clic y repensar el análisis del consenso que señala que en Chile una candidata comunista tiene un techo que hace imposible que gane las presidenciales.

En esta edición de El Semanal: el Banco Central se prepara para retomar el recorte de tasas, lo que significa buenas noticias para los que quieren un crédito hipotecario, de consumo o para una pyme que necesita invertir y financiarse para crecer.

• Además, inclusión financiera al debe: el débito gana la batallas, pero el efectivo sigue siendo reflejo de las desigualdades; la polémica por las contribuciones; escándalo en el Congreso por los sueldos de altos ejecutivos de la Polla Chilena; histórica caída en cotizaciones de trabajadores independientes; y Facebook quiere ser cool: entra como socio en el holding que fabrica los icónicos Ray-Ban.

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TRUMP, COBRE Y LA NUEVA INCERTIDUMBRE

Lo esencial. El anuncio de Donald Trump sobre imponer un arancel del 50% al cobre importado desde Chile encendió las alarmas en Santiago. La medida, que se implementará a contar del 1 de agosto, amenaza con desatar una tormenta económica, política y geopolítica justo cuando Chile intenta darle un mayor dinamismo a la economía.

Reunión de emergencia. Ayer miércoles, el canciller Alberto van Klaveren convocó al denominado Grupo del Cobre, para analizar el eventual impacto de lo anunciado por Trump. El grupo lo integran los ministros de Relaciones Exteriores, Minería y Hacienda; la subsecretaria de Relaciones Económicas Internacionales; el embajador de Chile en Estados Unidos, además de la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) y Codelco.

• Las cifras. Chile es el principal proveedor de cobre a Estados Unidos, con envíos que superaron los US$ 6.200 millones en 2024. Un arancel de esta magnitud no solo afectaría a la minería, sino que tendría efectos colaterales en el empleo, la inversión, el déficit fiscal y la relación bilateral en el marco del Tratado de Libre Comercio vigente desde 2003.

• El trasfondo. La medida busca proteger la cadena industrial estadounidense, donde el cobre es clave en sectores estratégicos como autos eléctricos, infraestructura y centros de datos. Pero también tiene un claro componente geopolítico: Estados Unidos y la Unión Europea vienen destinando miles de millones a asegurar el suministro de cobre fuera del dominio chino.

Riesgos para Chile. Menor inversión minera: el arancel puede disuadir nuevos proyectos justo cuando se necesita reactivar la producción; mayor inflación: una caída de ingresos por cobre podría presionar el dólar y los precios internos; tensión diplomática: choca de frente con el espíritu del Tratado de Libre Comercio; y un golpe al empleo y recaudación: la minería es pilar fiscal y laboral. Una caída en exportaciones impacta todo el aparato económico.

• La reacción del mercado. En las 48 horas tras el anuncio, el precio del metal rojo subió más de 25%. El mercado anticipa disrupciones en la cadena de suministro, pero también oportunidades para quienes sepan moverse rápido.

• El complejo efecto en el peso chileno y el IPSA de los aranceles al cobre. Con el cobre flirteando con un precio de US$ 6 la libra esta semana, el peso chileno debería sentir los beneficios en el corto plazo. Hay una fuerte correlación. Lo mismo el IPSA, pero los expertos advierten que puede ser temporal y hay que esperar a que Trump ofrezca más detalles. Y a largo plazo una caída en las exportaciones del metal rojo presionaría a la baja a la moneda chilena, ya que habría menos ingreso de dólares. En Wall Street especulan que dará un paso atrás y que la tarifa final será la mitad.

La mirada local. Los gremios mineros llaman a no politizar el comercio y a tener una “estrategia clara que priorice nuestros intereses”. Urge –dicen– diversificar mercados, industrializar el cobre y dejar de depender de una sola potencia. Cabe mencionar que Estados Unidos recibe el 11% de nuestro cobre vs. el 50% que reciben los chinos, pero para EE.UU. nuestras exportaciones representan dos tercios del cobre que importan.

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EL BCCH SE PREPARA PARA RECORTAR TASAS

La inflación de junio sorprende a la baja y abre espacio para que el Banco Central retome los recortes de tasas en su Reunión de Política Monetaria (RPM) de julio. El informe del IPC de junio mostró una deflación en los precios mayor a la esperada y una inflación subyacente contenida, lo que entrega margen al banco para reanudar el relajo en su política monetaria.

La trayectoria de los precios confirma que la baja en la inflación avanza con mayor fuerza de lo previsto, dándole al Banco Central más holgura para apoyar la actividad sin poner en riesgo su meta de inflación.

• Los analistas apuntan a que, fuera del sector minero y energético, la economía muestra señales de debilidad, especialmente la demanda doméstica y el mercado laboral. El consenso es que en la RPM el BC haría un recorte de 0,25% y que al menos hará uno o dos ajustes adicionales de un cuarto de punto antes del fin del Gobierno de Gabriel Boric.

Proyección a la baja. Se espera que el IPC cierre diciembre de 2025 en 3,66% y caiga por debajo del 3% a inicios de 2026 –aunque sería un fenómeno transitorio–.

Recorte de tasas inyectaría dinamismo a la economía. Hay una correlación positiva y significativa con las tasas de interés de los distintos tipos de créditos, aunque con distintas magnitudes y velocidades de transmisión.

• Los créditos de consumo tienen una alta sensibilidad a la TPM. La transmisión es más rápida y casi directa (en semanas). En los hipotecarios hay menor sensibilidad en el corto plazo y la transmisión es más lenta y parcial. Los créditos comerciales tienen una correlación significativa, pero la transmisión es algo más lenta que el consumo, aunque efectiva en unos meses. Hay diferencias según tamaño de empresa (las grandes tienden a tener acceso a financiamiento menos sensible a TPM).

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Un mensaje de SQM

Habitantes Peine y San Pedro de Atacama acceden a atención médica especializada

• Lograr un óptimo acceso a la salud de calidad, sigue siendo uno de los principales propósitos fijados por la Alianza Mujer Atacameña. Durante junio se realizó un nuevo Operativo Médico en las localidades de Peine y San Pedro de Atacama, enfocado en llevar al territorio las especialidades médicas que no están disponibles en la zona, especialmente para personas mayores.

• Desde el año 2022, estos operativos se han posicionado como una estrategia de atención colaborativa entre el mundo público y privado, a través del trabajo conjunto de la Alianza Mujer Atacameña (AMA), Fundación Traesol, el departamento de salud de la municipalidad de San Pedro de Atacama a través del CESFAM, la comunidad Atacameña de Peine a través de su comisión de salud y el apoyo constante de SQM Litio.

• En esta edición, más de 400 personas accedieron a atenciones en geriatría, oftalmología, dermatología, traumatología, otorrinolaringología, ginecología, entre otras. En San Pedro de Atacama, además, se habilitó por sexta vez el “Túnel Interactivo” sobre cáncer cervicouterino, una experiencia educativa que busca promover la prevención y el autocuidado en mujeres de distintas edades.

• La jefa del programa Alianza Mujer Atacameña de SQM Litio, Tamara Rebolledo, se refirió a la importancia de acercar la especialización médica a las comunidades más alejadas de la provincia de El Loa y destacó que «pudimos traer un gran Operativo de Salud con un contingente de 35 médicos que vienen desde las mejores clínicas de Santiago y del país, a realizar atenciones médicas gratuitas y de calidad a toda la comunidad”.

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DÉBITO GANA LA BATALLA, PERO EL EFECTIVO SIGUE SIENDO REFLEJO DE LAS DESIGUALDADES

Cash vs. tarjeta. El último informe del Banco Central sobre preferencias de medios de pago en Chile confirma un cambio que ya venía gestándose: la tarjeta de débito se consolida como el medio de pago más usado del país, alcanzando un 71% de preferencia, muy por delante del dinero en efectivo, que cayó a 63%.

• La tendencia marca una brecha de 14 puntos porcentuales, algo impensado hace apenas dos años, cuando ambas formas de pago estaban prácticamente empatadas. La tendencia se aceleró con la pandemia.

Pero detrás de este avance digital –impulsado por las grandes tiendas, estaciones de servicio y el comercio formal– se esconde una radiografía de la desigualdad en Chile. Mientras el débito domina entre personas de nivel socioeconómico medio, de entre 30 y 45 años, y residentes en la Región Metropolitana o la macrozona sur, el efectivo sigue siendo la única opción real para millones de personas mayores, de bajos ingresos y de regiones más rezagadas, especialmente en el norte y centro del país.

• Inclusión financiera al debe. Además, el efectivo se mantiene firme en ferias, pequeños comercios, transporte público y pagos menores a $5.000, ámbitos donde las tarjetas no tienen aún la misma penetración ni viabilidad. La mitad de los chilenos aún repone efectivo cada tres días y los cajeros siguen siendo la principal fuente para obtenerlo.

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Un mensaje de AES Andes

AES Andes SE CONSOLIDA COMO LÍDER EN ALMACENAMIENTO CON MÁS DE 1.700 MW A 2027

• La transición energética en Chile necesita de ciertas condiciones para ser exitosa llamadas “habilitantes”. Una de ellas es el desarrollo de sistemas de almacenamiento de energía o baterías BESS, que juegan un rol clave al permitir almacenar energía renovable para después proveerla al sistema en las horas de mayor demanda. Este proceso disminuye la dependencia de la generación termoeléctrica y reduce el “vertimiento” o pérdida de energía renovable.

• Hace 16 años, AES Andes fue pionera al introducir en el norte de Chile el primer sistema de almacenamiento con baterías de litio de 12 MW en la subestación Andes, en la región de Antofagasta. Hoy, en Chile, la compañía cuenta con 451 MW de baterías en operación: a los ya mencionados 12 MW en la región de Antofagasta se suman otros 112 MW del proyecto Andes Solar IIB, 17 MW de Andes Solar IIB-Expansión, 130 MW de Andes Solar IV, 80 MW de Andes Solar IIA BESS y 40 MW en el complejo Mejillones. En la Región Metropolitana la compañía cuenta con 60 MW en el denominado Virtual Reservoir, adyacente a la Central Cordillera.

• Se espera que durante los próximos dos años se agreguen 1.297 MW de baterías en sus proyectos Andes Solar III, Bolero BESS, Arenales, Cristales, este último ya iniciando su construcción, y Pampas, próximo a comenzar. A fines de 2027, una vez completada esta etapa de inversión, la compañía contará con 1.748 MW en sistemas de almacenamiento de baterías, brindando soluciones a sus clientes y al Sistema Eléctrico Nacional.

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SIN TACOS NI CORBATAS, EXPRÉS

– El complicado escenario que enfrenta el empleo se confirma con la histórica caída en cotizaciones de trabajadores independientes. En la Operación Renta 2025, el Servicio de Impuestos Internos (SII) reveló que 71 mil trabajadores independientes menos cotizaron para su pensión, la mayor caída desde que en 2019 comenzó a regir la ley que obliga a quienes emiten boletas de honorarios a hacerlo.

El dato: solo 528.859 independientes cotizaron, un 13% menos que el año anterior. La caída duplica incluso la registrada en plena pandemia, según la Asociación de AFP.

• Cobertura parcial en alza: un 87% optó por cotizar parcialmente en salud y pensiones, la cifra más alta desde 2019. Más liquidez inmediata, pero menos protección futura.

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– Polémica por impuesto a la propiedad, otro conflicto de mucho ruido y pocas nueces. Salvo que hayas estado en Marte, el debate surgió tras propuestas de eliminar o reducir el pago de contribuciones (impuesto territorial) para la vivienda principal de las personas. La medida ha sido impulsada por parlamentarios, especialmente de derecha, con el argumento de que sería una forma de aliviar el costo de vida de la clase media.

• Se cuestiona el impacto en algunos adultos mayores y la forma poco transparente en que se hace el avalúo fiscal.

• La realidad es que eliminar las contribuciones para viviendas principales beneficiaría sobre todo a sectores de altos ingresos y afectaría el financiamiento de servicios locales. El Gobierno se opone a una eliminación total y propone más bien exenciones focalizadas. En Chile el impuesto recauda 1,3% del PIB.

• El economista experto en temas tributarios, Claudio Agostini, dijo en el DF que es un impuesto “ideal, distorsiona poco, difícil de evadir y es barato de fiscalizar”.

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– Sueldo millonario y cambios en Polla Chilena tensan debate por apuestas online. Este lunes, la Comisión de Hacienda del Senado fue el centro de la discusión del proyecto de ley del Ministerio de Hacienda para regular las plataformas de apuestas online, a la que se invitó a participar a todos los actores de la industria de las apuestas y potenciales afectados. Se acordó votar en general la iniciativa la próxima semana.

• Eso sí, lo sabroso fue cuando se discutió la trastienda de la sorpresiva salida hace dos meses de Edmundo Dupré, exgerente general de Polla. Ahí la presidenta del directorio, Macarena Carvallo, reveló que Dupré fue desvinculado por recibir una remuneración que superaba el límite permitido.

• La cifra incómoda. La senadora Ximena Rincón señaló que, según información pública, el sueldo mensual de Dupré rondaba los $28 millones, más que el Presidente Gabriel Boric y los miembros del gabinete. El nuevo gerente, Demián Arancibia, respondió que hoy el cargo recibe la mitad de eso y que todo está sujeto a Transparencia Activa.

• Rincón pidió a Polla informar cuánto representan esas remuneraciones respecto de las ventas y qué porcentaje se destina efectivamente a beneficencia. Arancibia aclaró que Polla no genera utilidades netas, ya que los aportes a instituciones como Bomberos y el fisco se calculan sobre ventas brutas, no ganancias.

• Contexto político. La discusión se da en medio del proyecto de ley que busca regular las apuestas online, industria que Polla considera ilegal y contra la cual ha tenido una postura férrea. Señala que los operadores en línea han actuado sin marco regulatorio durante años y que legalizarlos desincentiva la formalidad.

Las loterías y casas de apuestas presenciales alegan competencia desleal: ellos pagan impuestos, financian beneficencia y cumplen con estrictas normas, mientras que los operadores online (hasta ahora) no lo hacen.

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– Bolsas de Chile, Perú y Colombia apuestan a la integración con nuevo índice bursátil que busca atraer liquidez y volumen de fondos institucionales globales a los mercados locales.

• El MSCI nuam –nuevo índice regional lanzado esta semana–, busca integrar los mercados de Chile, Perú y Colombia bajo un solo referente bursátil. La medida es parte del esfuerzo por dinamizar y dar mayor visibilidad global a las bolsas andinas.

• El dato: el índice incluye 56 acciones que, en conjunto, representan una capitalización bursátil cercana a los US$ 319.000 millones.

Distribución:

• 35 acciones listadas en Chile (Banco de Chile, SQM B, entre otras).
• 13 en Colombia (Grupo Cibest).
• 8 en Perú (Credicorp, Southern Copper).

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– Meta quiere ser cool y apuesta por lentes inteligentes. La plataforma detrás de Facebook, Instagram y WhatsApp invirtió cerca de US$ 3.500 millones por el 3% de EssilorLuxottica, fabricante de Ray-Ban y socio en sus smart glasses, según informó Bloomberg.

• Por qué importa. La movida refuerza la estrategia de Meta en dispositivos con inteligencia artificial integrada.

• Efecto dominó. Las acciones de Warby Parker y otros fabricantes de anteojos subieron tras rumores de que Google podría replicar la jugada.

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